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农业贸易百问| 你了解芝加哥期货交易市场么?

来源:供稿人:

    

  一、芝加哥期货市场是如何建立的? 

  芝加哥期货交易所创立于1874年,其前身为农产品交易所,是全球最大的期货交易中心。超过3600个芝加哥期货交易市场(Chicago Board of Trade简称CBOT)会员在这里交易50种不同的期货与期权产品。在2003年,交易所成交量曾达到创纪录的4.54亿张合约。 

  在交易所成立之初,CBOT仅交易农产品如玉米、小麦、燕麦和大豆等。经过多年发展,目前交易所的期货合约已包括非保存性农产品和贵金属品,如黄金和白银等。CBOT的第一种金融期货合约1975年10月推出,该合约为基于政府全国抵押协会抵押担保证券的期货合约。随着第一种金融期货合约的推出,期货交易逐渐被引进多种不同的金融工具,其中包括美国国库中长期债券、股价指数和利率互换等。CBOT于1982年推出另一个金融创新,期货期权 

  二、芝加哥期货交易所的成功经验有哪些? 

  芝加哥期货交易有两种金融产品,一个是期货(Futures),另一个是期权(option)。期货本质是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物标准化合约,并不是现货买卖。成功经验有: 

  第一,期货市场与现货市场联系紧密。美国农产品期货市场和农产品现货市场发展大致同步。期货市场是现货市场的基础。美国农产品期货市场是在现货市场的基础上经过不断的调整和完善而逐渐发展起来的。现货市场和期货市场的相互调节使得农户能在需要规避风险的时候做出选择。 

  第二,农产品期货市场的合约品种丰富。农产品期货市场是进行合约买卖交易的市场,合约的品种是期货市场生存和发展的基础。农产品期货合约品种越丰富,农业覆盖范围越广,可以吸引的市场参与者越多,而市场上的参与者拥有更多的选择权,风险将可以控制在可驾驭的范围内,期货市场的功能得以发挥。 

  第三,完善的制度和法律体系。美国具有非常完善的期货市场管理制度和期货交易法则,二十世纪初,美国就以联邦立法的形式管理期货行业,颁布了很多法律法规,以保护农产品期货市场的有序和公平。 

  三、我国如何学习芝加哥期货交易市场参与农产品定价权? 

  美国等欧美国家一直掌握着国际农产品市场的定价权。原因主要有两点:第一,国际贸易市场上结算为美元,包括农产品的商品都是以美元为计价单位和支付手段,采用美元为结算方式的芝加哥期货交易市场自然吸引了更多农业生产者和贸易商。第二,随着资本组织和运行方式的演变,国际商品市场都采用CBOT、芝加哥商业交易所(The Chicago Mercantile Exchange, CME)、纽约期货交易所(The New York Board of Trade, NYBOT)等美国期货交易所的定价。农产品进出口贸易的交易价格模式,包括潜在的或普遍认可的定价规则,都基于这几个交易所的期货价格,其中CBOT的玉米和大豆合约最具代表性。  

  尽管中国期货市场不如美国芝加哥期货市场具有全球影响力,但两者互相影响。例如:大连大豆与芝加哥大豆期货价格具有协整关系,两个市场价格相互引导。而郑州小麦和芝加哥小麦价格成不协整关系。如今的逆全球化浪潮为我国参与农产品定价提供了机遇。如何把握定价权主要有以下几种途径: 

  第一,推动交易所体制改革,打造国际化综合服务平台。交易所是整个市场的核心,是市场创新的最前沿。可行的具体措施可考虑品种审批权由国务院逐步向证监会核准备案过渡,优化交割制度,解决交易不活跃等问题。 

  第二,丰富期货品种,推动品种国际化。我国现有20个农产品期货上市,我们可学习美国增加咖啡等农产品期货,保证期货市场的多元化。 

  第三,完善法律,维护市场秩序。以法律完备保证农民的套现保值交易。法律的完备也为期货市场创造了良好的创新环境。 

  第四,开放信息交流,以畅通的信息方便农民的参与,丰富期货交易主体类型。中国农民对农产品期货了解甚少,为农民提供期货交易资讯显得尤为重要。而在美国,官方和民间组织经常发布有关期货市场的信息。如大豆协会等产业协会会定时向农民提供各种市场信息和政策变化情况。 

    

  

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